周末增量信息较多：1、上海分阶段推动复商复市，解封临近，有利于经济复苏；2、周日央行、银保监会联合下调房贷利率下限，首套住房贷款不低于LPR-20BP，二套房政策不变。此政策略超预期，有助于地产回暖。这两则消息对债市均利空，因此早盘十年国债收益率开盘即跳空高开，录得2.83%。后来由于较弱的经济数据，收益率小幅下行1BP左右。T收于100.625，与前一日持平。收益率曲线走陡，短端小幅下行，长端小幅上行。截止下午六点，1Y下行1-2BP，3Y下行1BP左右，5Y-7Y基本与前一日持平，10Y上行1BP左右。
继上周五腰斩的社融数据后，今天公布的经济数据也比较愁人。和2020年2月一样，今年4月的数据又砸出了一大个底部。4月工增同比-2.9%；固投累计同比6.8%；社零同比-11.1%；失业率6.1%。从生产到投资、消费、就业，数据无一例外地比较差。然而，今天债市盘面并没有太大的波动，无论我们怎么挖掘数据，其反映的基本面已经被充分定价。4月的经济数据已经是过去时，部分资金开始止盈走宽信用、稳增长逻辑，因为数据越差，政策稳增长的动力会更强。笔者认为当前债市走势纠结的原因主要有如下几点：1、失业问题严重，央行的政策目标之一充分就业决定了短期内货币政策仍会为经济保驾护航，利多债市；2、经济衰退过渡到经济复苏需要的时间无法把握，若过早看空债市，在“天然多头”的市场会处于不利位置；3、市场观点较为一致，均认为长端后期会承压，因而近期中短端交易比较拥挤。历史是否会像2021年4-5月之后那样演绎也不得而知。但是，在资本市场，一致预期似乎永远都很难赚钱。笔者认为，债市空间仍没有被打开的迹象，仍大概率会在今年的区间内震荡（这句话都写麻了）。后期波动可能会加大，如政策冲击、供给冲击等，市场情绪可能会来回转变，需做好甄别，切勿在复杂环境中追涨杀跌。
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本文章转载自：公众号:交易员观察 作者：徐溶
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