每日说债（2021.11.2）

    动力煤连跌十日，价格回到开始的地方。今天大类资产都波动较大，A股大盘跌1.1%，十年国债期货收于99.69，比前一日上涨0.22%。截止下午四点半，短端下行2~3BP左右，十年下行2BP左右，国开好于国债，具体走势见下图：

（全天债券走势 数据来自QB）

     最近市场的逻辑似乎从“滞胀”开始转向“衰退”了，从股市和债市上都可以看出端倪。发哥的连环夺命发文将动力煤从1900的高位打到现在900都没有，暂时性打消了市场对于“通胀”的担忧。但从10月的财政收支数据来看，土地出让金的下滑还是比较明显。叠加这段时间的限产限电，中小企业受冲击较大。且近期生活消费品开始陆续涨价，或许会倒逼中小企业加工资。上游成本压力+工人工资上涨的可能性，中小微企业步履维艰。国家近期出的中小企业缓缴税金政策也是为了应对部分中小企业的经营困境。基本面上看，经济压力不小。

<section style="margin: 5px 0px; padding: 0px; outline: 0px; max-width: 100%; color: rgb(51, 51, 51); font-family: -apple-system, BlinkMacSystemFont, " helvetica="" neue",="" "pingfang="" sc",="" "hiragino="" sans="" gb",="" "microsoft="" yahei="" ui",="" yahei",="" arial,="" sans-serif;="" font-size:="" 17px;="" letter-spacing:="" 0.544px;="" text-align:="" justify;="" text-indent:="" 2em;="" line-height:="" 1.5em;="" box-sizing:="" border-box="" !important;="" overflow-wrap:="" break-word="" !important;"=""> 技术上看，9月30日、10月8日、10月11日的连续下跌构成了10月以来债市颓废和窄幅震荡的格局。从昨天开始虽然债市上涨较为迅速，但仅收回下跌的一半失地。因此波段操作上宜谨慎防止近期形成今年最后的高点。今天可小幅止盈部分多头，落袋为安。配置盘看上去不用慌，耐心吃票息即可。