今天债市在通胀和可能的中美关系转好的影响下，没有回头的下跌。T直接跳空低开，都没有经历过99.4这个重要位置，最终收于99.075，比前一日下跌0.45%。截止下午五点半，长端上行较多为4~5BP，1Y期限上行2BP左右，具体走势见下图：
（债券收盘利率 数据来自QB）
除了国庆发酵的能源紧张外，今天商务部发布关于猪肉的新闻：“为更好发挥政府猪肉储备调节作用，稳定市场预期，维护猪肉市场平稳运行，10月10日商务部会同国家发展改革委、财政部等部门收储3万吨中央储备猪肉，并布局存储在12个省份。”生猪期货今天涨停。上游能源危机、地方电价上浮放开、猪价上涨，似乎由PPI向CPI传导的鬼故事越来越近了。今天十年活跃券上行4BP后，也强化了市场的空头思维。
然而，笔者认为不宜过度追随“人人可见”的空头。一是虽然通胀问题愈发严峻，但上游涨价导致中下游企业受伤，从企业利润、PMI的就业指标也可看出，当前中小企业面临生存困境。此时货币政策不会因通胀而大幅收紧，否则会影响就业问题。二是虽然供给还是悬在债市头上的剑，但是专项债还是存在盈利要求，是否能很快实现实物量是一个疑问。因此，笔者认为当前不能急于下判断，认为债市已进入熊市。后期可能会是一个宽幅震荡格局，谨慎抄底。
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本文章转载自：公众号:交易员观察 作者：徐溶
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