今天在股债跷跷板叠加资金紧张的情况下，债市延续前期的回调状态。十年国债期货收于99.845，比前一日下跌0.15%。截止下午五点，收益率曲线各期限均上行1~2BP左右，具体走势见下图：
上周五A股以“茅指数”为代表的核心板块大跌，从技术上看茅指数等仍处于空头趋势中，今天的反弹有“诱多”嫌疑。在A股大涨1.5%的背景下，T虽然下跌但是下跌幅度有限，显示了很好的韧性，下午跌到的低点或许将是杰克逊霍尔会议之前较低的点位，是不错的加仓位置。期货收盘后，现券波动不大。3点30分左右接连公布的德国、法国及欧元区PMI均不及预期，且处于疫情好转以来的较低位置，一是反映了Delta病毒对经济的影响，二是反映了欧元区经济增速的下滑。不过PMI公布后，欧元、美元波动均不是很大，可能前期已price in。其他大类资产，比如油价今天也反弹较多，整体而言全球的风险偏好均有小幅修复，短暂对我债不利。但这是跌多了之后的正常反弹，并不能代表趋势的改变。油价和A股可能还会有一波下跌，而美元则可能会在拜登的政策刺激下进一步走强，因此我债面临的外部环境并不算很差。由于鲍威尔面临任职到期问题，且美联储近期的会议纪要上也强调了Delta对经济的影响问题，因此笔者猜测鲍威尔在杰克逊霍尔上的讲话不会超出预期的鹰派。鲍威尔大叔看面相感觉就很谨慎温和，不等到9月的经济数据确认，很难令其仓促开启Taper。若27日的会议符合我们的猜测，那么债市和黄金或许在杰克逊霍尔会议前后有一波上涨。
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