今日资金（2021.01.08）
今日资金面平衡偏松。早盘起，大行融出依旧充分，非银和中小型银行需求同样旺盛，隔夜价格连续两天回升，7天价格基本持平，14天价格有小幅下行。全天来看，最终DR001收于0.92%，DR007收于1.97%，DR014收于1.82%。全市场隔夜回购合计成交44875亿元，连续五天上行。
从历史经验来看，隔夜35000亿元-39000亿元为市场均衡水平， 2020年最高位为49000亿元，连续突破42000亿以上的高位出现在去年5月中旬，2020年5月开始，因流动性宽松，央行连续净回笼，而机构缺依旧增加杠杆。5月6日起，就连续出现42000亿元以上高量，5月13日-5月18日，隔夜连续多天达到全年峰值，成交量连续多天突破47000亿元。从5月21号下午开始，资金面就突然转紧，虽然5月没有其他政策扰动因素，也不是缴税大月，但此后整个5月下旬，资金面连续一周多都处于非常紧张的态势。
近期连续创出42000亿元以上的高量也预示着资金面反转的概率很大，央行月初如去年五月一般连续净回笼，而最近资金虽然宽松，但SPV账户融资需求很大，机构短期杠杆已经达到较高水平，如1月缴税期间无大幅短期OMO投放，则银行大规模的融出难以维持如此高的杠杆资金缺口，结构性紧张的情况可能会比较严峻。由于最近7-14天价格仍旧较低，尤其是14天跨税期资金又有所下行，建议适当进行负债分期限错配，防止可能到来的流动性风险。
本文章转载自：公众号:交易员观察 作者：沈煜
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