一季度市场顺利收官，“旺春行情”完美演绎，上证综指实现26%涨幅，以大券商、大创新（计算机/电子/军工/通信）为代表的“四大金刚”领跑行业涨幅榜。回顾一季度，在1月1日《布局旺春行情》，强调流动性宽松+政策暖风、国内数据空窗+海外市场回暖，市场将在一季度迎来估值修复的“旺春行情”。1月6日《“旺春行情”旺起来》，农历新年开篇之作，2月10日《旺春行情有望超市场预期》、2月17日《旺春行情继续旺》，3月3日《旺春行情旺主题》、3月24日《关注主题“四大天王”》等报告持续、坚定、准确的把握一季度行情判断。
展望四月、二季度，市场从“旺春行情”干拔估值，进入“精耕细作”回归盈利。盈利预期变化能否匹配现阶段估值，甚至让估值再进一步，是二季度行情“上”还是“下”，还是“上上下下”的关键因素。二季度行情演绎的两种可能性：自2018年10月开始，政策暖风频吹，股权质押纾困、企业流动性改善、地方政府专项债提前发行、降税减费（增值税减免、社保费率下降）、汽车/家电下乡与延长“五一”等稳消费措施。即在年度策略《重构创新大时代》所提出的“中国重构”四重奏。
整体需求难以较快全面复苏，经济整体大方向边际向下。但由于大部分企业进入被动去库存尾声，如：汽车行业等。需求弱复苏能带动企业生产好转，3月份制造业PMI重回荣枯线以上是明证。
收入端，经济弱复苏，企业收入止跌；成本端，增值税减免、社保费率下降等降税减费措施，企业成本，特别是制造业成本迎来改善。收入稳+成本降，盈利预期改善修复，当然这种改善还需数据继续验证。整体而言，如果持续改善，市场有望挑战震荡上沿，此乃可能性之1。
如果经济数据、企业一季报有“好”、有“坏”，政策效果尚未完全凸显，市场将“上上下下，区间震荡拉锯战”，此乃可能性之2。
未来两周将公布的一季度经济数据、3月金融数据、企业年报与一季报是判断可能性1和2的关键时间点。同时，无论可能性1还是2，市场都将从“炒新”、“炒烂”阶段，回归基本面。这是机构投资者，依托业绩、产业生命周期等挑选优质个股，与其一起成长、分享红利的好时机。
从行业配置可关注“五朵金花”：大创新、大券商、汽车、地产链条（建材/家装/厨电/家居）、景气链条（煤化工/炼化/MDI，铝/铜，猪）。
金花1：大创新。科创板主要支持以计算机、电子、通信、军工、创新药、新能源车为代表的细分领域。作为市场最先看好科技成长类机会，2017年年底提出《大创新时代》的分析师团队。选择与新兴经济的优质企业一起成长，分享红利。金花2：大券商。作为本轮资本市场改革的载体，从“间接融资”转向“直接融资”的重要抓手，科创板与注册制试点的直接受益者。
金花3：汽车。汽车被动去库存渐进尾声，政策刺激、基本面边际改善、基金持仓底部区域，重点跟踪销售订单把握基本面拐点。详见20190109《策略角度，汽车、家电能追吗？》。
金花4：地产链条。一二线城市地产迎来拐点，趋势性回暖。可关注景气细分领域：大房企、建材（水泥）、建筑（家装）、家电（厨电）、轻工（定制家居）。
金花5：景气链条。PMI超预期，关注煤化工、MDI，铜、铝等周期景气、以及猪景气周期。
主题关注“四大天王”（长三角一体化/科创影子主题/国企改革重组/泛在电力物联网）。
下载：兴业证券-A股市场策略月报：挑战震荡上沿
