【机构观点精粹】2025.05.16

1、国盛固收称，随着降准降息落地，资金宽松将首先驱动短端信用利率下行，carry回正、市场杠杆回升，曲线斜率恢复后长端配置价值显现。资金宽松打开短端空间，短端利率下降之后，曲线斜率将恢复，这将为长端利率提供保护。市场杠杆也有望逐步恢复，随着资金价格持续保持低位，5月可能有更多投资者会加杠杆来享受正carry带来的收益增厚。

2、中金固收称，近期政策表述符合预期，支持性政策以稳为主，若后续基本面继续走弱，地产政策或将加码。境内债方面，2025年4月以来央国企地产债收益率也跟随市场下行，不过利差仍在高位，后续央国企地产债利差有望企稳收窄，建议中短久期央国企适度择券。境外债方面，头部央企和地方国企总体风险可控，非国企目前价格处于相对高位，交易博弈空间不大。

3、华泰固收称，对债市而言，4月金融数据“中规中矩”，没有带来太多增量交易信息。但信贷由于季节性因素弱，再结合通胀、贷款利率等数据来看，至少实体需求偏弱的现实继续得以确认，这可能可以解释降准降息为何上周落地。中美关税摩擦短期缓解，抢出口的概率不低，短期政策进入观望期。债市整体风险不大，但边际变化略不利。

4、中金固收称，总体来看，结合财政对经济支撑作用可能减弱，以及出口面临的下行压力，预计下半年经济仍需更多支撑。为对冲外需下降并推动内需改善，预计宏观政策或将加码，货币政策放松可能继续加快，二三季度更多降准降息仍值得期待，流动性有望进一步充裕。继续看好国内债券市场，收益率曲线或陡峭化下移，长端利率也有望向下突破。