【机构观点精粹】2025.04.28

1、招商固收点评政治局会议称，财政政策维持积极，政府债券将保持偏快的发行节奏，并加快使用。货币政策基调维持适度宽松。关注在关税冲击下，2季度经济走势，降息降准依然存在可能性。后续可能创设新的结构性货币政策工具，类似再贷款，用于支持科技创新、消费和稳定外贸。债市短期风险小，仍处于友好环境。债市交易性难度提升，维持市场中性久期，多看少动为宜，长债调整时候择机加仓。

2、申万固收转债周报称，截至到4月底权益市场行情已修复大半，乐观预期在转债估值上也有所体现，全市场百元溢价率水平向3月中枢水平靠拢，小盘转债表现仍偏强，但业绩披露期+评级调整窗口期临近，偏债型转债表现偏弱。配置上，建议以高股息及下修转债为底，重点关注近期提议下修的案例，寻找潜在强促转股意愿的标的。继续推荐不对称性交易、双低动量及结合条款博弈。

3、国盛固收称，本次政治局会议强调底线思维，要求大力发展服务消费，而财政、货币等领域新的表述不多，这是为外部需求冲击留足政策准备。相对于1季度，整体环境更有利于债券利率下行。但政策落地节奏的不确定影响利率下行节奏与曲线的形态。落地节奏缓慢可能形成利率的缓慢下行和曲线继续保持平坦状态。利率或震荡下行，建议继续保持中性以上久期。

4、华泰固收点评4月政治局会议称，当前更多是稳定信心、加快存量政策落地，同时做好政策研究和储备。对市场而言，债市平衡暂时还难以打破，关注五一之后的出口数据、货币政策等能否带来交易机会。股市仍处于下有底但向上缺少弹性的状态，预计继续以震荡行情为主，大级别转机还需等待。