【机构观点精粹】2025.04.16

1、中信证券称，本轮关税博弈使得货币政策稳预期的必要性增强，债市交易框架重回基本面。展望二季度，预计随着债市逆风期告一段落，机构整体配置力量也将逐步修复。预计二季度央行降准概率较大，降息则仍待观察更多经济数据，并结合外部环境而确定。

2、申万固收点评3月金融数据称，贷款和政府债支撑社融增速，企业贷款和债券融资此消彼长；M1增速抬升或因居民赎回理财转换为个人活期存款；3月新增财政存款规模低于季节性水平，财政支出力度明显加强；长债可能进入波动区间，中短端价值较为确定，利率曲线陡峭化下行概率较大。

3、中信建投发布研报称，美国股债汇不仅齐跌，且恶化程度在历史上罕见，均处在阶段底部的三类美元资产，目前介入哪一类更为合适？二季度，建议的排序为美债>美元=美股。第一，考察历史上类似市场环境的后续季度走势，美债收涨的确定性最高，美股和美元的方差偏大。第二，关税落地后，美国经济回落或是主线，利好美债等避险资产，美股则可能受盈利下修的拖累。

4、中金固收称，3月金融数据有所分化，3月政府债券发行较快，支撑社融余额同比继续回升，不过存款增长偏慢，广义货币增速处于低位。二季度以后我国出口增速或明显放缓，结合财政支撑作用可能减弱，预计二季度以后经济下行压力可能有所加大。随着经济下行压力有所显现，预计央行货币放松可能也会加快，资金利率中枢有望回落，债券收益率或向下突破。