【机构观点精粹】2025.02.26

1、中金公司表示，与去年中央经济工作会议召开时相比，今年两会召开的宏观社会背景更偏积极。近期货币政策表述有边际变化，关注是否会反映到政府工作报告的表述当中，最终的货币政策节奏内生于经济增长走势。预计财政加码的总基调大概率不会改变，关键是落实扩内需任务的思路和财政的方向。

2、中信证券称，2025年1月美国CPI数据全面超预期，未来美国食品项通胀压力、二手汽车和卡车等细分项的扰动可能持续一段时间。同时未来美国加征关税有望逐步落地实施，也将一定程度推升美国核心商品项通胀。薪资增速、住房项通胀仍具有黏性，后续核心服务项CPI环比增速仍存在上行的扰动。整体而言，基数效应可能使CPI同比增速在一季度回落，但二三四季度美国CPI同比预计将出现上行态势。整体而言，今年上半年美联储降息空间有限，短期内10年期美债利率或维持高位震荡。

3、国盛宏观报告称，近期银行间市场流动性持续收紧、并引发债券市场调整，根本原因是央行流动性投放变紧，背后应主要是央行对本轮利率下行过快的担忧，希望“走在曲线前面”，避免出现“踩踏式”调整。往后看，倾向于认为，货币宽松还是大方向，降准降息应只会迟到、不会缺席，短期降准概率大于降息。对债券市场而言，继续调整的压力可能有限，后续债券利率若进一步大调、建议关注可能的投资机会。