【机构观点精粹】2024.12.6

1、中信建投报告称，11月下旬以来债市加速走牛，市场情绪转为积极，背后是理财与债基规模的不断修复。但从绝对水平看，债市并未走向极端。点位上，根据债基久期与配置盘买入成本线性外推估算的本轮短期行情10Y收益率最低极限大约在1.94%附近，调整上限可能在2.1%。

2、华泰证券报告称，预计11月人民币贷款同比增速较10月的8%小幅回落至7.8%，部分受到债务置换加速落地的影响——11月各省用于债务置换的特殊再融资债共计发行约1.16万亿元，本轮债务置换涉及银行贷款，政府拖欠企业账款等，置换债务若贷款比例较高，或对信贷增速带来“技术性”扰动，而企业拖欠账款得以回收有望缓解现金流压力、亦可能短期减少贷款需求。

3、国信宏观固收发布政府债务周度观察报告称，展望2025年，预计财政政策较2024年继续扩张。赤字率从3%抬升至3.5%，新增地方专项债增加至4.2万亿，特别国债预计2万亿，其中1万亿用于补充银行资本金。广义赤字规模达到11万亿左右，广义赤字率抬升至约8%。政策思路向着民生与消费转变。