【机构观点精粹】2024.4.23

1、浙商固收报告称，本周资金利率波动性或加大，但中枢保持平稳，1年期存单收益率仍有下行空间。流动性方面，当前资金面偏宽松的底层逻辑来源于政府债发行节奏偏慢，未来一周政府债净融资转负，并不构成扰动，而央行操作、信贷投放、汇率制约等因素短期基调改变的可能性不大，边际扰动或核心来源于统计期内7天资金跨月/跨节，因此资金面或呈现“利率波动性抬升，但中枢平稳”的格局。存单方面，当前或处于存单行情右侧，买盘以及资金利率对其仍有一定利好支撑，收益率上仍有下行空间。

2、中信证券报告称，当下央行维持每日20亿元左右的散量操作方式，资金利率也基本维持在1.8%的政策利率之上。在国债利率整体下行至历史相对低位的环境下，杠杆套利空间相对有限。今年来央行多次强调资金使用效率与避免资金脱实向虚，且更多关注信贷结构而非信贷总量增长。可见后续散量OMO的操作模式或长期持续，资金面也可能维持相对平稳。

3、华泰固收报告称，对4月债市的调查显示，市场对货币政策、资金面分歧较小。投资者对债市短期和中长期判断均偏多。特别国债供给已连续两月成为市场最关心话题，近期发改委等相关信息显示，特别国债似乎紧迫性不强，但一季度地产销售和土地出让下滑、专项债发行进度偏慢、地方财力因素等也决定了发行时间不宜太晚，多数投资者倾向于5-6月开始发行特别国债，我们基本认同。短期来看行情仍充满博弈色彩，关注供给等带来的过程扰动。