【机构观点精粹】2024.4.15

1、华创证券报告称，CPI读数再度明显弱于预期，核心CPI环比超季节性下降是主因：①出行相关的服务价格降幅“超季节性”②以汽车为代表的耐用消费品价格低迷③房租涨价脉冲的消失则在预期之内，房租可能在中期维度上出现了中枢下移。再拉长时间尺度来看，去年以来的低通胀，一是猪周期低迷和能源价格高基数的拖累，二是核心商品价格明显下降，三是房租价格保持低位，四是服务消费较强但核心服务价格并未贡献超预期的上行力量。

2、东方金诚表示，一季度PPI环比连续走跌，同比累计下跌2.7%，主要问题出在需求端，即今年以来国内房地产行业仍持续调整，对钢铁、水泥、平板玻璃等相关建材需求大幅下降，再加上楼市低迷与疫情疤痕效应碰头，居民消费信心受到一定影响，仍在分别对PPI中的生产资料价格和生活资料价格形成一定下行压力，并且还会向CPI传导，进而下拉整体价格水平。这也是当前宏观政策重心正在由防通胀转向推动物价水平温和回升的原因所在。下半年PPI能否保持正增长状态及全年PPI累计同比能否回正，将主要取决于后续国内房地产行业走向及各项稳增长措施的落实进度。

3、中信证券报告称，从货币政策态度、债券供给压力以及支持资本市场表现三个角度来看，当前降准的可能性正在不断抬升，或将在二季度落地。对于债市而言，进入4月债市主线并没有发生明显的切换，政府债的供给加速可能会对债市形成边际扰动，但利率整体低位震荡的格局可能仍会持续。

4、中金固收报告称，3月房地产政策继续放松，国常会关于房地产表态偏积极，不过新房销售同比仍继续下跌，土地市场累计成交额回落，基本面仍偏弱。3月房地产行业超额利差转为走扩。展望后续来看，我们认为房地产政策有望继续放松，在当前基本面偏弱但是总体融资相对顺畅的情况下，可考虑优质央国企仍作为底仓配置，部分主体利差已处于较高水平，具备一定的配置价值；部分弱资质地方国企估值有所抬升，需关注市场波动对其估值的扰动。