【机构观点精粹】2022.7.8

1、东方金诚：展望下半年，债市所处环境较上半年转向逆风，但要明显好于2020年下半年；货币政策大概率还会维持稳增长取向，为经济复苏创造较为宽松的货币金融环境；资金利率将边际上行，但幅度上是向政策利率水平回归，而非回升至大幅高于政策利率水平；“资产荒”局面料继续演绎，供求关系对债市仍有支撑。

2、国盛宏观熊园：当前经济反弹只是疫后的自然修复，实际下行压力仍大，疫情之外，本质还是内需不足、信心不足，后续政策仍需全力稳增长；就货币端而言，总基调仍将延续宽松，流动性将保持宽裕，再次降准降息也仍可期待，此外短期来看，建议紧盯DR007的走势。

3、中金固收称，6月城投债发行、净增从5月季节性低基数中恢复但弱于去年同期。“资产荒”短期内预计将持续，投资者在选择有限的情况下谨慎下沉，考虑国发20号文可能利好部分强财力地区的弱平台，但弱区域平台的市场接受度仍存疑，维持非弱地区中短久期适度下沉的底仓策略，后续继续关注中高风险区域城投再融资的变化情况。

4、国君固收称，6月万亿专项债的拨付到位，但支出进度较慢，所以狭义流动性非常充足。即使接下来OMO日常维持30亿地量，也不会对资金利率造成明显影响。后续关注15号MLF续作情况，以及中旬缴税期间资金面的波动情况，即使届时隔夜有所抬升，只要仍然维持1.5左右，那么就不会对债市造成太大冲击。

5、中信固收称，三季度信用债供给或有期待空间，预计下半年信用债发行仍将保持15%-20%的增幅，发行量在7.5万亿元左右；城投供给仍存在制约，不同性质企业的市场表现分化；煤钢调整融资结构，地产政策呵护开启，房企政策底已至，多维度的地产政策呵护已开启，市场或有回温迹象。

6、中信证券称，考虑到此前调增政策性银行8000亿元信贷额度，不难看出本轮政策焦点正逐步转移至政策性、开发性金融上。政策新焦点将为宽信用加码，加快经济复苏节奏，债市利率面临上行压力，“国开-国债”利差或将走阔，而基建板块将迎来更多权益投资机会。